昨天，我在推特上询问，DeFi 协议没有代币就不能运作吗？答案令人大开眼界。有些人说协议不能离开代币，当然也有些人持反对意见。那么，今天就来聊聊我所认为的答案是什么。

我认为，大多数项目推出代币是出于资金的需要，代币销售是筹集资金的首选和最简单的方式。如果没有资金，就不会有那么多项目。

其次，代币起到了引导流动性的作用。如果没有流动性挖矿，Sushiswap 就无法吸引任何 TVL/用户，因为与 Uniswap V2 相比它并没有任何额外价值。而且，我想知道 Uniswap 推出 $UNI 是不是因为 Sushi 的威胁？

代币也可以被用来作为社区建设的工具。但是，围绕代币而不是围绕协议本身建立社区是一个短期战略。当价格暴跌时，你的社区会离你而去。

一些 DeFi 协议将其代币纳入其核心运作机制：

• $SNX, $GNS, $AMP, $RUNE 促进流动性的创造和转移 。
• $USDD, $USDN, $UST, $FRAX 由原生代币支持 。
• $OHM 与流动性相绑定。

然而，许多协议在技术上可以在没有代币的情况下运作：

• DEXs，衍生品交易所，DEX 聚合器。
• 借贷协议。
• 收益聚合器。
• 有抵押的稳定币。
• 钱包。

他们的核心商业模式并不依赖于代币。

这些（部分）协议的代币事实上更倾向于一种风险管理工具。

$MKR 是破产的后盾：持有人承担稀释的风险，以弥补资本不足的债务。永续 DEX 使用代币来建立保险基金，以应对失败的清算。

这种风险管理一直延伸到协议所有权。如果一个实体控制着所有资产和协议参数的钥匙，你会使用 Aave 或 Compound 吗？协议可以使用多重签名来防止它发生，但治理代币将多重签名扩展到数百万人。

不幸的是，并不是所有协议都达到了这种去中心化治理的水平。

但去中心化是一座桥，有些在这头，有些在那头，以及代币只是未来赋能的一个选择。因此，虽然代币一开始是作为一个筹款工具，但效用是可以在以后慢慢增加的。

随着协议的成熟，它与 A16z 渐进式去中心化的愿景不谋而合。当一个产品建立产品市场契合度后，控制权和风险管理就通过代币授予给了社区。市值的增加也为对抗不良行为者提供了更强的保障。

最后一点，$UNI 似乎是一个有争议的问题。

• $UNI 不管理任何风险，并且合约是不可变的。
• 收益分享会极大的损害 LP 的价值。

但是 $UNI 却是市值最大的 DeFi 代币。

在我的理解中， $UNI 的价值来自于：

• 未来怎样赋能。
• 影响其他协议的治理。

Uniswap DAO 投票决定在 zkSync 上启动，有可能让 zkSync 在 zk-Rollup 竞赛中占据主导地位。这就是 $UNI 持有者拥有的权力。

总的来说，正是因为代币在筹款和吸引流动性方面的作用，才使得许多项目得以存在。它们促进了社区的建设和重新分配收入，但最后我们发现，确保协议和治理的安全性给了代币存在的最终理由。